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【回购利率回落，回购回落何方美债供给减少，利率季末资金走向何方】
⑴ 隔夜一般担保利率周四开盘报3.66%，美债较前一日上升1个基点。减少季末国库券结算导致约100亿美元资金流出，资金走抵押品市场出现一定摩擦。回购回落何方虽然如此，利率机构预计后续的美债上升压力有限，日内波动区间预计在3.61%至3.66%之间，减少季末且临近周末时隔夜利率有望下降。资金走
⑵ 影响利率下行的回购回落何方主要因素是供给变化。周度国库券发行量在5月第三周达到2800亿美元的利率峰值后，现已下降至2250亿美元。美债这表明到期债务规模将持续超过当前发行量，减少季末释放的资金走现金将在季末寻求避险，从而推动隔夜利率下行。
⑶ 从回购市场结构来看，10年期国债相对于一般担保利率的溢价已扩大40个基点，达到125个基点，而3年期和30年期国债与一般担保利率持平。联邦基金期货显示，市场对6月美联储会议维持利率不变的预期高达97%。SOFR期货价格开盘上涨1.5至5.5个基点，受到以色列与黎巴嫩停火消息及现货油价下跌1.8%的影响。
⑷ 短期OIS方面，9月到期的0x3期OIS报3.647%，较前一日上涨0.5个基点。根据10日平均SOFR利率3.59%计算，该合约价格隐含未来90天内加息25个基点的概率约为23%。国库券拍卖方面，周三4个月期国库券的终止利率为3.635%。